社会条件越来越多地考虑经济如何管理 - 缩略图“srcset=
2018必威体育下载

社会条件是如何管理经济的一个日益重要的考虑因素

2019年11月的相关阅读:社会结果偏离了传统的经济衡量标准

经济政策的最终目标简单而永恒——确保繁荣和最大限度地提高生活水平。几十年来,国内生产总值(GDP)增长、失业率和通胀等宏观经济指标一直是衡量经济日益繁荣的良好指标,因此它们一直主导着经济政策的制定,并被奉为多数央行的职责。但即使在COVID-19危机之前,传统的经济措施已经越来越偏离社会结果,这一点就已经很明显。根据充分就业的传统衡量标准,过去十年的经济扩张是成功的,但随之而来的是各种衡量标准(不平等、健康和安全、教育程度、基础设施质量、住房负担能力等)的社会条件恶化。随着2019冠状病毒病危机的爆发,这种压力达到了顶点,数十年来最严重的经济衰退正对最脆弱的人造成最严重的打击。

展望未来,随着政策发展到在评估其目标时更加明确地考虑这些问题,社会状况将对市场产生越来越大的影响。经过10年的印钞和零利率,财政政策在未来10年很可能至少和货币政策一样有影响力(转向我们所谓的协调的“MP3政策”),而且财政政策本质上是分配的。财政政策现在开车更大份额的支出比新政以来的任何时候或第二次世界大战,它可能是更积极地管理经济会露面国会广泛授权来解决日益恶化的社会环境作为一项明确的政策目标的一部分。在货币政策方面,在周期性通胀疲软的环境下,低失业率多年来没有转化为价格压力,美联储在其政策考虑中越来越多地考虑到社会差距。

左图显示了美国社会状况与失业率之间日益扩大的差距,这是COVID-19危机爆发前的情况。失业率是衡量经济健康状况的最常用的传统指标之一,在金融危机后长达10年的经济扩张期间,随着各种社会状况的恶化,失业率降至低点。病毒现在已经导致这两种疾病迅速恶化。

Social Conditions Are an Increasing Consideration for How the Economy Will Be Managed .社会条件越来越多地考虑经济将如何管理“srcset=

下面的几个图表说明了近几十年来社会状况的恶化,显示了我们用来捕捉这一概念的一些措施。没有一个统计数据特别有价值,但总体指标有助于跟踪更广泛的社会动态。我们的目标是解决传统宏观经济指标的不足,正如第一个GDP指标的制定者、经济学家西蒙•库兹涅茨(Simon Kuznets)在1934年提交给美国国会的报告中所说的那样:

“除非知道个人收入的分配情况,否则无法充分衡量经济福利。而且,没有收入计量方法能够估计收入的反面,即为获得收入所付出的努力的强度和不愉快程度。因此,一个国家的福利几乎不能从上述定义的国民收入的衡量中推断出来。”

Social Conditions Are an Increasing Consideration for How the Economy Will Be Managed .社会条件越来越多地考虑经济将如何管理“srcset=

现在,随着冠状病毒导致了几十年来最严重的经济衰退,最脆弱的人受到的打击最严重,这些压力正在达到顶点。关于COVID-19危机对低收入者、受教育程度低的人、妇女和少数族裔造成的影响,已经有很多文章。如下图所示,(1)少数族裔和受教育程度较低的人的失业情况要严重得多;(2)在危机期间,由于学校停课转向在线教学,女性更有可能为了照顾孩子而失去收入;(3)低收入人群感染COVID-19的可能性要大得多,因为他们在家工作的能力更低,而且当他们生病时,由于他们一开始的健康状况较差,他们更有可能出现严重的后果。

Social Conditions Are an Increasing Consideration for How the Economy Will Be Managed .图表社会条件是对经济将如何管理的日益考虑“srcset=
社会条件是对经济如何管理的越来越多的考虑,这是如何越来越考虑经济如何管理的影响.png“srcset=

随着财政政策重要性的提高,社会条件发挥了更大的作用

在央行印钞的10年时间里,在利率为零的情况下,政府控制着在这种环境下可以动用的最具影响力的政策杠杆。与传统上被认为本质上是技术官僚的央行不同,政府有责任解决他们所认为的社会问题——把钱直接投给实体经济中可能消费这些钱的特定参与者,以及直接创造实体经济活动。目前全球财政宽松政策的规模和广度,在很大程度上是通过印钞来融资的,已经让世界上任何应对经济危机的措施都相形见绌。展望未来,我们预计不面临物质约束的政府将继续提出和实施扩张性财政方案。在一个财政政策日益重要的世界里,社会条件自然会在决定政策方面发挥更大的作用,从而在市场中发挥更大的作用。

作为财政政策如何直接解决社会问题的一个例子,到目前为止,在COVID-19危机中,美国实施的大规模财政刺激主要针对中低收入家庭(以刺激支票、失业福利、间接通过PPP贷款,使小企业能够继续发放工资)。下表显示了政府转移支付对中低收入家庭(我们列出了0-60个百分点的总和)收入的支撑程度,与收入分配顶层的家庭相比。在左边,我们显示了总收入(包括私人收入和政府转移),然后是转移前的私人收入,然后是转移本身。

Social Conditions Are an Increasing Consideration for How the Economy Will Be Managed .图表社会条件是对经济将如何管理的越来越多的考虑“srcset=

货币政策:更明确地考虑在弱通胀压力环境中的社会条件

关于货币政策,美联储的传统观点是一个技术专区演员对社会/分布结果不可知。但是,数十年的量化宽松能够支持的大量金融资产所有者 - 在弱通胀压力环境中,美联储能够更具侵略性 - 提高对美联储的授权如何理解的新压力。根据美联储如何解释其当前的任务,在美联储最新的就业目标的更新表征中反映出最近的“广泛的和包容”,在其最近的货币政策战略,工具和通信审查中反映出:

“货币政策的作用是支持一个强大,稳定的经济,使所有美国人受益。这我们的最大就业目标的特点是广泛的和包容性澄清,即美联储寻求促进每个人受益的经济条件.它还强调了解不同社区如何经历劳动力市场的重要性在评估整个经济中的就业低于最高水平的程度时。”

在周期性通胀疲弱的环境下,低失业率多年来没有转化为价格压力,关注消除不平等和支持最弱势群体,让美联储有理由比其他情况下更积极地放松政策。相对于-à-vis货币政策,这是社会状况可能对未来市场产生越来越大影响的最直接方式。美联储最近的评估还显示:

此前的扩张表明,强劲的劳动力市场可以在不引发不必要的通胀上升的情况下持续下去相反,当失业率降至以前认为不可持续的水平时,劳动力市场的适应性非常强,为家庭和社区带来许多福利,往往留下.因此,关于更长的目标和货币政策战略的新陈述仅是指“从其最大水平的就业不足”而不是前一个陈述中使用的最大水平的偏差。“

以下是美联储成员最近的一些评论,反映出他们越来越关注社会状况,这是美联储在当前环境下采取更积极宽松政策的原因:

  • 亚特兰大联邦总统拉斐尔·波尔特:“在我看来,我们的使命中最重要的一点是,它告诉我我们应该确保经济为每个人的工作,因为这就是您最大的最大就业方式这就是你最强大,最有弹性的经济的方式。“
  • 明尼阿波利斯联邦储备银行行长尼尔·卡什卡利:“了解这些差异对我们来说至关重要......如果我们允许劳动力市场愈合而不是先发制人心地挖掘制动器,事实证明,对于劳动力较小的群体,那些具有较少教育的群体和少数群体的群体实际上是有益的。

此外,民主党总统纳尼德乔·拜登和国会民主党已经推出,扩大美联储的任务,包括解决种族差异和不平等,并扩大报告要求。民主党人提出了一项对此效力的法案,而且,无论其段落,立法和周围的讨论如何,它会引起对美联储的授权的重新思考的一种意义。法案的关键原则,美联储种族和经济股权法如下:

  • 使减少不平等成为美联储使命的一部分:本条例草案为美联储法案增加了一个新部分,要求美联储以这种方式履行其职能最大限度地减少和消除在就业、工资、财富和获得可负担信贷方面的种族差异’。”
  • 确保种族经济差异不被忽视当前位置该法案要求美联储主席在他或她的半年一次的国会证词中指出:(1)在就业、收入和财富方面存在的种族和民族群体之间的差距,(2)美联储如何利用其权力来减少这些差距。
  • 需要强有力的劳动力趋势差异报告:本条例草案要求美联储的半年货币政策报告称,美联储与主席的证词结合,包括最近的劳动力趋势与“对不同人口统计群体,包括种族、性别和教育程度的比较’。”

Even if the Fed’s mandate is not officially expanded, the introduction of reporting requirements regarding the labor market that highlight whether racial minorities, women, or less-educated people are not enjoying the benefits of the expansion coming out of COVID-19 pushes such social issues into the policy conversation and allows them to influence policy and, therefore, markets.


本研究报告由Bridgewater Associates, LP编写并由其持有,仅供参考和教育用途。必威bet开户没有考虑到任何接受国的具体投资需要、目标或容忍程度。此外,布里奇沃特的实际投资头寸可能,而且往往会因许多因素(如客户投资限制、投资组合再平衡和交易成本等)而与本文讨论的结论不同。在做出任何投资决定之前,接受者应该咨询他们自己的顾问,包括税务顾问。本报告并非要约出售或要约购买上述证券或其他金融工具。

Bridgewater的研究利用了来自公共、私人和内部的数据和信息,包括来自Bridgewater实际交易的数据。资料来源包括澳大利亚统计局、彭博财经、资本经济、世邦bre、CEIC数据公司、Consensus Economics Inc.、Corelogic Inc.、CoStar Realty Information Inc.、CreditSights Inc.、Dealogic LLC、DTCC Data Repository (U.S.) LLC、Ecoanalitica、EPFR Global、Eurasia Group Ltd.、欧洲货币市场研究所- EMMI, Evercore ISI, Factset Research Systems, Inc., The Financial Times Limited, GaveKal Research Ltd., Global Financial Data, Inc., Haver Analytics, Inc., ICE Data Derivatives, IHSMarkit, The Investment Funds Institute of Canada, International Energy Agency, Lombard Street Research, Mergent, Inc.,美国国家经济研究局、经济合作与发展组织、养老金与投资研究中心、Renwood Realtytrac, LLC、Rystad Energy, Inc、标普全球市场情报公司、Sentix Gmbh、Spears & Associates, Inc、道富银行和信托公司、新鸿基金融(英国)、Refinitiv、Totem Macro、联合国、美国商务部、万得信息(上海)有限公司、Wood Mackenzie有限公司、世界金属统计局、世界经济论坛。虽然我们认为来自外部来源的信息是可靠的,但我们不承担其准确性的责任。

本文所表达的观点仅仅是截至本报告日期的桥草,恕不另行通知。布赖德沃特可能对一个或多个职位和/或证券或衍生物具有重要的财务兴趣。负责准备本报告的人根据各种因素获得赔偿,包括其工作质量和公司收入。

消息灵通
注册,以获得对塑造全球经济和市场的最新研究。
你几乎完成了。
你很快就会收到一封确认邮件。
有个错误。请重新开始,再试一次。
消息灵通
注册,以获得对塑造全球经济和市场的最新研究。
差不多好了!
我们想更好地了解你!
你几乎完成了。
要完成注册,请单击我们刚刚发送给您的电子邮件中的确认链接。
对不起,出现了一个错误。请重新开始,再试一次。

免责声明和协议


必威bet开户Bridgewater Associates, LP是一家全球投资管理公司。必威bet开户Bridgewater Associates, LP为某些私人投资基金和机构客户提供咨询服务,但不能向大多数其他投资者提供投资咨询或类似服务。本网站是投资者以外的听众的资源,如潜在雇员、研究人员、学生、交易对手和行业参与者。必威bet开户Bridgewater Associates, LP认为,对这些人来说,有一个准确的相关信息来源是有用的。在任何情况下,本网站所提供的任何资料均不得解释为出售或招揽任何证券或其他投资的要约。本网站不包含投资者在进行潜在投资时应考虑或评估的信息。一般公众无法获得与Bridgewater Associates管理的实体投资有关的材料。必威bet开户

要查看本内容,您必须同意以下条款,以及对Bridgewater使用条款和隐私政策的补充:

本人向Bridgewate必威bet开户r Associates, LP确认并同意:
  • 我进入本网站仅为获取Bridgewater Associates, LP的一般信息,而不是为了任何其他目的。必威bet开户
  • 据我所知,由Bridgewater Associates, LP管理的投资是不对公必威bet开户众开放的。
  • 本人明白本网站并不包含本人投资所需考虑的资料,而此等资料只提供给少数符合指定条件的人士及机构。
  • 本人明白本网站并没有经过任何政府或类似当局的审核或批准、提交或以其他方式提供,而本网站只打算向与投资无关而对该等资料有合法权益的公众人士提供有限的资料。
  • 我透学认为,当BridgeWater Asso必威bet开户ciates,LP提供第三方信息时,BridgeWater一般不会通过第三方进行核实陈述,信息呈现可能会省略重要信息。
  • 我理解由Bridgewater Associates, LP提供的第三方材料,如现场采访,一般不会由Bridgewater编辑,这些材料中与Bridgewater相必威bet开户关的个人的声明应该在他们所做的对话语境中理解,这可能包括提供历史背景。
  • 布里奇沃特的内容构成了专有知识产权或其许可者,我将不会直接或间接地复制、修改、重铸,创造衍生作品、文章,发布、显示、重新分配,披露,或提供内容,在全部或部分,任何第三方,或协助他人做同样的事情,或在未经Bridgewater事先书面同意的情况下将内容用于任何商业用途。

通过在下面注册我的信息并点击“同意”,我证明我已经阅读、理解并同意上述免责声明、使用条款和隐私政策。
本网站使用cookie。点击这里额外的细节。继续使用本网站,即表示您同意使用cookies。

本网站不支持Internet Explorer浏览器。

为了优化浏览,我们推荐使用Safari, 或者Firefox.
Baidu