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影响在布里奇沃特占据中心舞台

在TOP1000基金的许可下重新发布。原文可以找到在这里.


任命Karen Karniol Tambour和Carsten Stendevad为Bridgewater新可持续发展业务的联合首席信息官,标志着对冲基金业务的一个重要里程碑,将其深入研究驱动的系统方法应用于一系列新问题。阿曼达·怀特专门与两位首席信息官交谈。

Bridgewater可持续发展业务的联合首席信息官Karen Karniol Tambour和Carsten Stendavad呼吁投资者尽可能明确、坦率地提出自己的投资目标——无论是财务目标还是非财务目标。他们表示,目标的明确让Bridgewater等项目组合建筑工程师有更大的机会实现这些目标。

作为投资组合建设的挑战,Stendavad说,明确财务和非财务目标是实现可持续性目标的重要一步。

“如果你看看过去10年的整个ESG行业和挑战的数量,投资者有非财务目标,但他们没有说出来。事实是,如果你越来越多地关注气候或现实中的现代奴隶制,投资者实际上有非财务目标。如果你不说你有这些目标,那么就为非财务目标辩护l以财务方式实现目标,然后人们进行各种学术练习。”

他说,投资者清楚地表达他们的目标是很重要的,因为如果没有清晰的逻辑,投资组合构建方法可能会变成循环的。

“例如,董事会的多样性,你可以用风险和回报的方式来论证,也可以说这只是一个目标,”他说。“如果你在智力上有了飞跃,那么它就会变得更容易,你可以作为工程师,以一种投资组合构建的方式来接近它。在智力上清楚你为什么要做某些事情,这会使构建投资组合变得更容易。”

虽然ESG考虑因素是否会影响返回目标还没有得到解决,但Karniol Tambour说,有时影响和返回之间可能会产生摩擦。

她说:“可能有一段时间,这些人处于紧张状态,投资者将不得不做出选择。投资者必须证明这一点,这实际上只是说你关心其他事情。”。“但我们认为,通过巧妙的工程设计,两者都可以做到。”

在理智上明确你为什么要做某些事情会使你更容易建立投资组合。

两位首席信息官都表示,投资者越来越乐于表达简单回报目标以外的其他目标。例如,养老金领取者希望他们留下的世界与解决气候变化等目标保持一致。

“这对他们来说和回报一样重要,”卡尼尔·坦布尔说。“然后你尽可能聪明地看待这些双重目标,这就是我们的专长所在。”

Bridgewater处理可持续性的方式与处理所有投资难题的方式相同;基于能够构建的最佳数据和系统,构建严格的面向研究的流程。

“我们正试图以研究为导向的方式来做这件事。在回答问题之前,我们建立了一个严格的投资流程,建立了我们对可持续发展意味着什么的理解,并应对包括权衡在内的挑战。我们不停留在概念上的争论上,我们作为工程师正在努力按照这些具体要求来制造汽车然后看看它有多好,”Stendavad说。

克服模糊数据的系统化过程

Bridgewater的可持续性工作有两个方面,ESG考虑因素整合到整体投资研究过程中,并作为独立产品提供。

Stendevad解释说:“我们会从实现风险和回报目标的角度来看待ESG或可持续性。是否存在与寻求回报的投资组合相关的环境或社会问题?我们会在所有投资组合中考虑这一点,并在追求风险和回报时这样做。”。一个例子是考察不平等的各个方面,将其视为财政政策日益增长的驱动力。

“这项工作是我们整体宏观研究的一部分,旨在增进我们对市场和经济的了解,提高我们现有投资组合的风险调整回报率。这一点非常重要,我们已经做了很长一段时间。然后,我们有了另外一件不同的事情。除了思考这些事情如何影响风险和收益回报,客户说我们想考虑它,不管风险和回报。”

Karniol Tambour以气候为例,说明可持续性研究如何为投资组合构建中使用的更广泛的研究工作和工具做出贡献。

“布里奇沃特的投资者中没有多少人考虑过气候问题,”他说。

随着对气候变化的研究,出现了许多问题,例如,在纯阿尔法基金中,有一个针对气候变化的风险控制。

“我们需要这个,”她说。“大宗商品的长期供求等问题没有与气候变化和可能发生的情况进行适当权衡。我们现在对所有投资组合中的气候变化意味着什么有了更好的理解。”

Karniol Tambour说,经理的产品有很多可能流向何处。

她说:“例如,昨天我与一位客户进行了一次谈话,他承诺使用net zero,但不确定这意味着什么,也不知道如何使用它。”。“有些事情我们还不确定,但会继续探索。这是一个不断发展和扩大的领域,我们对此做出了承诺。”

Karniol Tambour认为Bridgewater拥有的一个优势是40年的工具和研究知识,这在数据方面发挥了作用。

“人们一直在谈论ESG数据的混乱。我们处理的其他数据也有很多混乱。例如,中国数据是混乱的,我们已经建立了处理这些数据的流程,并对其进行了三角化处理。现在我们的前景尽可能可靠。以系统方式进行这项工作的背景非常有用。”

十多年来,数据一直被吹捧为将ESG考虑因素纳入投资过程的一个关键问题,Karniol Tambour表示,部分问题在于,实际上的观点被称为ESG中的数据。她说,有更系统地研究过程和数据的背景非常有帮助。

Stendevad将这一愿望描述为将Bridgewater工具包部署到一个新问题上。

“尤其是在可持续发展方面,但总体而言,你唯一能控制的是思维的深度、过程以及你的系统性。逻辑的输入可以是清晰的,也可以是模糊的,你越有系统,你就越能通过灰色地带。这在可持续发展方面尤其重要。”

更广泛业务的可持续性

Bridgewater专门为可持续发展业务成立了一个投资委员会,该委员会由Karniol Tambour、Carsten Stendevad和Daniel Hochman组成,未来可能会扩大到包括更多内部或外部成员。

除了新的可持续发展产品的结构外,还有一个更为传统的投资委员会结构,用于整个企业,Karniol Tambour以前担任整个企业投资研究负责人的职位已经过时。

她说:“过去,我负责从创建到完成的每一个项目,并将这些项目从研究方面整合到一起。现在,我们有了一个更好的投资委员会结构,该委员会由我们六个常任理事国组成。”。

作为可持续发展业务的联合首席信息官,Karniol Tambour还负责监督整合整个业务的可持续性考虑因素,以及单独的职能和服务。

斯滕德瓦德,曾任该公司首席执行官三磷酸腺苷,这是丹麦最大的养老基金,十多年来一直在考虑整个资产组合的可持续性问题。他表示,当投资者在很长一段时间内积极配置资本时,自然的投资空间就是可持续性。

现在,他正在共同领导Bridgewater的可持续发展工作,其中包括思考包括私人资产在内的可持续发展解决方案的广泛方法。

Karniol Tambour说:“我们正在考虑一切,我们(在私人资产方面)还远远没有做任何事情,但我们希望保持开放,思考我们如何产生影响。”。

Stendevad于2017年被Bridgewater聘请为高管实习生,过去三年一直致力于可持续发展解决方案,与中国等其他大型主题公司合作。

“我们现在还没有开始这项工作,我们已经工作了三年,研究如何将可持续性深入到现有的研究过程中,以及如何考虑建立财务和非财务层面的投资组合。这标志着这项工作的正式化,”他说。“当涉及到构建在财务和非财务方面都能带来强劲表现的投资组合时,这是一个巨大的挑战,它不是微不足道的。要做好这项工作,你必须投资于人才和分析资源。这表明了它对Bridgewater的重要性以及它所需要的。”

Stendevad说,这是Bridgewater第一次采取投资行动,并以涡轮增压的方式进行投资,在Karniol Tambour收购了该公司最资深的投资者之一,并围绕其建立了整体能力,以持续的主要方式展示了该公司的承诺。

“我们问,什么是可持续性的思考方法,我们认为影响是一个第三维度,与风险和回报一样重要,如果客户想要使用它,那就太好了,但如果他们不这样做的话,那就很好了。我们的首要任务是这是一个难题,我们想成为世界级的。”

参见Karen Karniol Tambour在视频采访中讨论影响、风险和回报框架。

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