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ESG股票没有泡沫

尽管受到投资者的匆忙,但估值并不过度扩张

通过“金融时报”许可重新发布,可以找到原始文章在这里。作者是Bridgewater Associates的可持续发展共同投资官。必威bet开户

各行各业的投资者争先恐后地将环境、社会和治理目标列为优先事项,这引发了人们对热门股票正在出现泡沫的猜测。

但转向ESG似乎仍处于初期阶段。投资者对可持续性股票的定位尚未过度扩张。

大多数常见的ESG指数具有与广泛市场非常相似的估值特征。ESG股票的估值与全球股票投资组合大致相同。在过去三年中,这两个公司的价格与平均收益之比都在14左右。

当我们利用我们的评估美国最受欢迎的美国ESG股票时“气泡计”-这是一项将传统估值指标与新买家的速度、通过借款融资的购买量以及按条件定价是否可持续等因素相结合的指标——只有少数受欢迎的ESG股票表现出特别的泡沫。

美国ESG指数看起来与总市场非常相似,比零售投资者最受欢迎的股票的股票远低得多,我们认为估值是最伸展的。

与更广泛的市场(如可再生电力)相比,在ESG指标中似乎显着超重的几个部门具有适度更高的估值。然而,这些仅在市场基准中只构成了一个小型加权。

为什么ESG股票的估值如此类似于整体市场的股票?一个原因是普通的ESG指数相对密切地跟踪市场,避免进行大偏差。

换句话说,他们有效地切断了“最糟糕的”公司,而不是选择只持有“最好的”。结果,这些指数最终看起来像典型的股权分配。他们避免将大部分资本指向有限数量的可持续发展股。

ESG 1.png

估值ESG股票符合市场估值的另一个原因是,对可持续性的转变一直是渐进的 - 至少直到最近。

我们分析了一批在公共股权资产中公开对ESG进行了重大兴趣的一批机构投资者的披露股票,占公平资产约为1.5亿美元。他们到目前为止所做的举动逐渐逐渐,并且与ESG指数完全对齐,并不像它。但预期更大的班次。

烟草提供了一个案例研究。该行业的退出是长期的,但到21世纪初,意识到ESG的机构几乎没有投资。这些投资者也分别在10年和20年里从石油和国防部门转移出去。向可再生能源生产商等“优质”ESG公司的转变也同样是渐进的,但现在似乎正在加速。

我们怀疑大型ESG流量仍在我们领先地位。目前,根据晨星数据的银行分析,只有4%的共同基金和ETF Universe的5%在ESG标记的资金中。

ESG 2.PNG.

很容易想象流量以更快的速度加速。欧洲投资者,可持续发展转变的先锋,正在将其资产转移到ESG基金,每年的速度为6%至8% - 全球平均水平的两倍多。

随着配置的增加,大多数股票可能会出现大量流入和流出,导致价格显著波动,特别是在水电和可再生电力等行业。

虽然今天最常见的ESG指数与市场投资组合只有轻微不同,但投资者可能会开始做出决定更雄心勃勃的变革随着可持续投资宇宙的继续发展。

投资者可能会选择集中投资组合,而不是持有大量股票。由于世界上有如此多的股票可供选择,它们在宏观经济条件下具有相似的基本面风险敞口,因此,通过将股票范围扩大到适度的持股范围之外,在多样化方面几乎没有什么好处。简单的投资组合数学表明,多样化带来的初始收益——从一只股票到50只股票——是巨大的,而随后的收益——从50只股票到500只股票——是非常小的。

投资者转移到更多集中的可持续公司投资组合将对相对股票价格具有更大的影响。

随着越来越多的投资者将影响和可持续性放在首位,我们认为ESG流有很大的运行空间——可持续投资对相对股票估值的最大影响以及上市公司面临的激励仍然摆在我们面前。

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