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超越选举:没有改变的将比改变的多得多

虽然美国选举在许多方面非常重要,但值得注意的是,现在正在塑造经济/市场条件的主导力量将仍然是主要的力量。我们将以下条件视为未来经济/市场成果的主要决定因素:

  1. 病毒的影响就整体支出和收入水平,以及各部门和各经济体支出和收入水平的差异而言,可能还会持续一年或更长时间。
  2. 我们仍将在MP3世界中在这种情况下,在货币政策的支持下,财政政策将成为管理经济的主要杠杆,而明智地拉动杠杆的需求将是巨大的。这带来了政治决策过程的不确定性,以及随着时间的推移,各国采取行动的能力和意愿存在差异。
  3. 世界将充斥着流动性在美国,货币政策的成功(即通货再膨胀)导致大量现金不断增加,而这些现金会逐渐失去真正的购买价值。
  4. 充裕的流动性将继续寻找财富储备这些基金可以防范那些受收入和支出水平下降以及MP3政策导致的货币贬值影响最大的资产的风险。
  5. 虽然这些情况在西方最普遍,但在东方就不那么普遍了,从而在经济实力从西方向东方的长期转移中迈出了一步。我们预计,随着时间的推移,全球资本也将出现类似的流动。

看看我们在这些关键力量方面的情况:

1.没有无所不知的方法可以看到社交偏移或对行动支出的影响,但是一个代理是移动数据。通过这一代理,很明显,社会疏散对支出产生了很大影响,即它会对一些事情产生比其他事情的消费更多,而且该流动性在年初的初期达到了大约20%的下降.

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放大不同类型的消费支出,我们可以看到,受病毒影响最严重的支出(如旅游和休闲)仍比峰值低40%,只要病毒的威胁依然存在,改善的前景就有限。

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迄今为止,社会距离的差异和程度是病毒如何影响各国支出的最明显迹象之一,如下所示。财政应对措施的力度使情况更加完整。

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2.我们现在在一个MP3协调的财政货币刺激世界中坚定不移,直接在支持支出,中央银行将财政赤字货币化。虽然不同的政策制定者将采取不同的路线到达那里,但压力将提供足够的刺激,以减轻病毒的近期经济疼痛和非常高的债务的长期负担。如图所示,政府债务水平已爆炸,其中大部分债务降落在中央银行资产负债表上。

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3.世界仍将充斥着流动性,大量现金的实际购买价值将会下降。左下方的图表显示了已经发生的现金积累,因为到目前为止,家庭已经节省了从政府收到的大量转移资金,企业在危机开始时先发制人地借入了资金,但还没有部署这些资金。在右边,我们展示了低回报的情况在卖空者中是多么普遍产量曲线的长尾是。

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4.充裕的流动性将继续寻找财富储备,以抵御收入和支出水平下降以及MP3政策导致的货币贬值所带来的资产风险。我们看到,在你能想到的每一个层面(资产类别、行业、公司、国家和个人),在那些更容易受到工作中关键的跨领域压力影响的人和那些更隔绝、甚至受益的人之间,结果都非常不同。

来自需求崩溃的崩溃的发散压力的最明显的例子之一与流动性的扩张及其进入财富储存的流动是油价和黄金价格之间的分歧。现货油是一种非常短的时间资产,其价格受当前需求的严重影响,特别是对旅行的需求,这被大流行受到特别困难。例如,当需求折叠的需求(短期WTI期货在此时间下零于零的短期下降)时,将现货油价的极端移动到20美元/桶。另一方面,黄金是一种长期储藏商品,商品不用于即时消费,并更好地认为作为菲亚特金额有关的货币。随着菲亚特的实际和预期的菲亚特的生产,今年持续强劲,而且没有大大接触需求崩溃,金价在金钱条款上涨,但真的,黄金条款的价值下降。

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另一个例子是股票市场的行业分散。以美国为例,表现最好的科技行业一直扮演着财富储藏的角色,利润率高、债务低,而且有能力毫发无损地走出经济收缩的另一端。与此同时,由于全球需求的崩溃,能源板块下跌了近50%,而银行板块下跌了20%,原因是相关的潜在信贷损失和零利率带来的利润挤压。这些差异掩盖了股市总体价格大致“不变”的事实,而总体价格几乎不能代表任何部分。

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5.这些情况在西方和日本尤其如此,但在中国和亚洲其他地区就不那么明显了。后一个地区是世界上在遏制病毒的同时限制经济活动损失的最好地区。因此,通过货币化提供财政援助的需求减少了,而且这些国家是持续保持经常盈余的投资者/储蓄者,这意味着它们不依赖外国资本。今天,中国是世界上仅有的几个经济活动完全恢复到疫情前水平的国家之一,也是唯一一个债券收益率不接近于零的主要国家。

所有这一切都在推动全球经济力量平衡从西方向东方的长期转移。中国及其周边的亚洲集团(包括香港、韩国、马来西亚、新加坡、台湾和泰国)对全球产出的贡献已经相当于美国和欧元区的总和,同时也占据了全球经济增长的大部分。鉴于长期的生产率前景,这一趋势将继续下去,我们预计,随着时间的推移,全球资本也将追随这一趋势。

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